10月21日，万辰集团(300972.SZ)发布2025 年第三季度报告，2025年前三季度营业收入365.62亿元，同比增长77.37%；归属于上市公司股东的净利润8.55亿元，同比增长917.04%。其中巨牛盈，量贩零食业务表现亮眼。
日前巨牛盈，海通国际研报给予公司2026E28xPE，对应合理目标价为219.16元，首次覆盖给予“优于大市”评级。
研报称，公司量贩零食业务通过构建“厂商直采-集中议价-精简流通环节-实现利润最大化”的价值链，有望进入“收入规模增长-成本费用率维稳-利润率稳中有升-现金流质量高”的正向循环。预计公司2025-2027年营业收入分别为507.3/600.7/682.4亿元，归母净利润分别为10.69/14.78/18.70亿元，对应的EPS分别为5.79/7.83/9.90元。
公开资料显示，万辰集团创立于2011年，2021年4月在深交所挂牌上市，成为A股市场“食用菌第一股”。万辰集团以食用菌业务起家，并于2022年8月正式切入零食零售赛道，后续又将“陆小馋”“好想来”“来优品”、“吖嘀吖嘀” 统一合并为“好想来品牌零食”。目前公司运营全国性品牌好想来及区域性品牌老婆大人两个品牌，提供12大核心类别零食饮料。
海通国际研报称，作为量贩零食行业第一股，万辰集团拥有5大量贩零食品牌，在规模上位居行业头部。根据灼识咨询，按2024年零食饮料的GMV计，好想来是长三角地区最大的量贩零食饮料零售品牌，市场份额达43.0%，约为第二大品牌的两倍。
据港交所9月23日披露，万辰集团已向港交所提交上市申请书，争夺“港股量贩零食第一股”。成为继4月底“赵一鸣”品牌母公司鸣鸣很忙集团递表后，又一家量贩零食企业冲击港股上市。
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